兆易创新2026年巨额预算预示DDR4供应扩张加速

兆易创新2026年对长鑫存储的采购预算激增近4倍，是DDR4供应扩张正在加速的领先指标。这一动态表明，一家主要的中国DRAM制造商正将产能重点转向成熟的DDR4产品，这很可能导致供应紧张状况比预期更早缓解，并对严重依赖该领域的公司的盈利前景构成下行压力。

市场低估了供应增长的速度和影响

市场共识一直认为，中国领先的存储芯片生产商会优先将资本投向HBM和DDR5等先进制程。兆易创新的预算飙升挑战了这一观点，表明长鑫存储在战略上发生了实质性转变，旨在快速扩大成熟DDR4产品的产量。这意味着，显著的新增供应及其后续对价格和竞争对手利润率产生影响的时间点，可能比当前市场定价所反映的要更早。

证据指向供应加速增加

兆易创新的预算修订预示采购将大幅激增。 该公司2026年与长鑫存储的关联交易预算设定为57.11亿元人民币，显著超过2025年预算的11.61亿元，也高于此前报告的2026年上半年15.47亿元的预算。如此大幅的增长意味着计划采购量将有大幅提升。其投资启示在于，这直接证实了长鑫存储2026年激进的DDR4产能建设计划。

预算增加受销量和价格因素共同驱动。 公司引述需求增强和代工成本上升作为同比增长的原因。这表明该预算不仅反映了采购量两位数的增长，也反映了晶圆投入成本的升高。对供应链而言，这意味着新产能将进入一个需求稳固、基础成本更高的市场，这可能在一开始掩盖新增供应最终带来的价格压力。

此次供应扩张的来源至关重要。 供应增长来源于长鑫存储，而该公司此前被普遍预期将专注于更先进的HBM和DDR5研发。其将资本和产能战略性配置给DDR4，标志着行业供应动态的显著转变。这一发展扩大了DDR4供应商的基础，并增加了在成熟内存市场出现竞争性定价行为的可能性。

主要风险与分歧

主要的下行风险在于，DDR4需求可能保持强于预期，吸收新增供应并推迟任何价格调整。次要风险在于，长鑫存储的产能爬坡或良率改善进度可能慢于预期，限制近期的供应影响。对兆易创新自身而言，其DRAM业务快于预期的进展可能抵消更广泛市场带来的不利因素，这构成个股特有的上行风险。

估值与交易启示

这一进展强化了对DDR4相关标的的谨慎立场，尤其是那些议价能力较弱、对成熟产品领域依赖度较高的下游设计公司和模组制造商。投资者应重新评估相关股票的盈利预测和估值倍数，因为新增供应准备就绪，将比先前模型预测更早地引入价格压力和利润率压缩。考虑降低对DDR4依赖度高的公司的风险敞口。

附录：覆盖股票概览